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钢铁相信逻辑荐1股

发布时间:2019-09-13 19:53:07

钢铁:相信逻辑 荐1 股 2016-02-19 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告要点:

事件描述今日申万一级钢铁板块上涨0.54%,跑赢上证综指0.70%,排名仅次于建材。

事件评论回归需求根本:自去年以来,供给侧改革就成了市场最为关注的热点之一。虽然对于钢铁行业来说,供给侧改革见效尚需时日,但政策的陆续出台和推进总会造成市场偏好的变化,进而影响股价波动。步入2016年,受市场整体下行影响,钢铁行业持续回调,前期因为供给侧改革带来的超额收益至今也由正转负,客观证明了市场对供给侧改革热度的骤升骤降。不过,就在1月信贷等金融数据显示超预期提振稳增长情绪之后,钢铁板块表现逐渐转好,今日甚至一度出现领涨行情。透过现象看本质,类似钢铁这种重资产周期行业,基于需求的投资逻辑始终才是根本,而供给侧改革更多是长久大计。

经济运行有章可循,产能调整一般滞后于需求,而库存也只是需求变化的结果。

当需求周期来临之时,哪怕产能周期、库存周期“并不配合”,也不影响行业基本面反转;相反,如果缺乏需求周期配合,即使产能周期、库存周期处在所谓调整到位阶段,行业基本面也不会改善。需求是根本,产能、库存等其他因素只能改变幅度却不能改变趋势。

理论和实践均表明,钢铁行业需求周期,同时也是地产周期。外生变量基建投资虽有助于巩固行业总需求基础,却并非核心因素,难以改变总需求的演变方向。就地产周期而言,销售增速虽从2014年开始变差,但地产投资在2015年才实质性下滑,期望其短期之内出现大幅反弹并不现实。最为重要的是,地产行业正在步入下行周期,其反弹力度将会受到周期力量的明显抑制。

正因为如此,在近期行业基本面因基建需求刺激预期、季节性开工恢复及低供给、低库存状态而趋稳,并且板块前期已有回调、风险有限的背景下,我们继续维持板块谨慎乐观判断,具有博弈性机会。在板块投资风格上,大概率会在需求好转预期之下,仍以转型、主题为主,延续近两年来钢铁板块投资习惯(今日板块内也是转型预期沙钢、军工特钢及首钢等涨幅居前)。因此,建议一方面配置低估值首钢股份、大冶特钢、华菱钢铁、宝钢股份、河钢股份、新钢股份、武钢股份、方大特钢;另一方面,具有业绩等安全边际的转型、主题标的仍值得关注,包括国改预期强烈的韶钢松山、凌钢股份,转型预期法尔胜,受益于海外油气拓展顺利的玉龙股份,主业高增且具 D打印概念的中钢国际,打造供应链综合服务商的欧浦智网。

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